창립자를위한 읽기 찾기 : 방지 조항의 간단한 분석
창립자를위한 읽기 찾기 : 방지 조항의 간단한 분석
스타트 업은 성장하는 동안 여러 라운드의 자금 조달을 거치게 될 것입니다. 그러나 특정 상황에서는 모두 의 카지노의 주가가 이전 라운드에 비해 하락하여 "할인 금융"(다운 라운드)을 형성 할 수 있습니다.
1.
실제로 투자 금융 간의 할인 금융에 대해 듣는 가장 일반적인 진술은 "평가 하락"입니다. "그것이 왜 그런지 알고있는"상대방의 경우, 이것은 간결한 표현 방식입니다. 그러나 그것이 왜 그것이 왜 오해를 유발하는지를 알고있는 청중에게는 반드시 반의 조항에 대한 이해에 영향을 미칩니다.
"할인 금융"개념에서 "주가"의 대상은 "주가"입니다[1]", 핵심은 주가의 하락입니다. 주식 수가 변경되지 않으면 가치가 떨어질 때 주가가 불가피하게 하락하지만, 지적해야합니다.평가가 상승하면 주가가 하락할 수도 있습니다. 첫 번째 투자 후 평가는 다른 개념의 차이는 두 개의 인접한 라운드의 총 투자 금액이 동일하다면, 뒷바퀴의 주가는 앞 휠의 밸류에이션보다 낮은 값이 떨어지지 않을 것입니다 뒷바퀴의 평가는 전직 휠의 투자 후 평가보다 높습니다. 모두 의 카지노가 자금 조달 목적으로 (직원 자본 인센티브의 목적으로, 직원 주식 소유권 플랫폼에 지분의 5%가 발행 됨) 주식 가격이 총 주식 수의 상승으로 인상 될 수 있습니다.[2].
이것으로부터 할인 자금 조달이 평가에 따라 발생하는지 판단 할 수 있음을 알 수 있지만, 진술의 엄격한 것에주의를 기울여야합니다. "투자 전"평가 또는 "투자 후"평가를 구별하지 않고 새로운 주식의 추가 발행이 있는지 고려하지 않으면 모호성이 발생할 수 있습니다.
2.
주식 가격이 하락한 후, 금융 금융이 모두 의 카지노에게 어떤 의미가 있는지 이해하는 것은 어렵지 않습니다. 모두 의 카지노가 구매자로 간주되면 간단히 말해서, 이는 모두 의 카지노가 구매하는 것들이 "가을"을 가지고 있음을 의미합니다.할인 된 금융으로 인해 주식을 구매했을 때 가치 손실을 최소화 할 수 있도록 도와주세요 [3], 그 본질은 그러한 상황이 발생할 때 모두 의 카지노의 구매 된 지분의 주가를 다시 조정하는 가격 조정 메커니즘입니다.
방지 조정은 일반적으로 두 가지 모드로 나뉩니다."가중 평균"及"Full Ratchet",이 기사는 목록을 통해 위의 두 모드를 비교하고 분석합니다.
3.
위에서 언급 한 바와 같이, 방지 조정의 목적은 모두 의 카지노의 지분 가치 손상을 주로 보상하는 것입니다.
1.
방지 조항을 유발할 때, 조정 된 주가는 원래 주가를 대체하고 모두 의 카지노가 얻을 수있는 주식의 기초가 될 것입니다."지분은 보상해야합니다"), 모두 의 카지노 및/또는 설립자가 보상합니다. 주식 보상의 궁극적 인 효과는 더 많은 주식을 얻는 반면, 주가는 변하지 않지만 보유한 주식의 전반적인 지분은 어느 정도 보상됩니다.
보상 지분 수에 대한 계산 공식은 k = (cp1-cp2) × c/cp2입니다.
k = 보상 주식 수
C = CP1의 모두 의 카지노가 가입 한 주식 수
모두 의 카지노가 보상 의무를 가정 할 때, 보상 방법은 법률에 의해 허용되는 최저 가격으로 투자자에게 새로운 주식을 발행하는 것입니다. 또한 Cayman 모두 의 카지노가 주요 해외 금융 기관인 일반적인 프로젝트의 경우 자본을 보상하는 또 다른 방법이 있습니다 - 전환 가격을 조정하십시오.
2.
다른 계산 방법에 해당하는 현금 보상을 이해하는 두 가지 방법이 있으며 두 계산 방법의 결과는 일관됩니다. 첫째, 현금 보상은 주식 보상에서 보상 자본을 할인 한 후 모두 의 카지노에게 지불하는 보상 방법으로 이해됩니다.
모두 의 카지노의 현금 보상은 어느 정도까지는 주주가 등록 된 자본 투자에서 철회하는 것으로 간주됩니다. 실제로 투자자가 현금 보상을 원한다면 보상 의무가 설립자가되거나 모두 의 카지노의 공인 결정 기관의 동의가 될 수 있거나 직원 소유 플랫폼에 의해 주식이 될 수 있습니다.
4.
방지 조항은 투자자의 권리를 보호하고 자금 조달 문서에서 상대적으로 일반적입니다. 모두 의 카지노와 투자자는 다음과 같은 일반적인 각도를 통해 모두 의 카지노와 투자자의 이익을 균형을 잡을 수 있습니다.
1.
광범위한 가중 평균은 모두 의 카지노에 더 유익하며 실제로는 더 일반적입니다. 처음에 생성 된 경우 광범위한 평균 방지 조정 공식을 위해 노력하는 것이 좋습니다. 이전 협상이 여러 가지 이유로 인해 완전히 래칫 된 경우에도 후속 자금 조달의 모든 기회를 포착하고 다른 라운드에서 투자자 간 게임을 다시 사용할 수 있습니다.
2.
모두 의 카지노는 비즈니스 합리성, 시장 관행 및 협상을 기반으로 반드시 방지에 대한 전제 및/또는 예외를 설정할 수 있습니다. (3) 모두 의 카지노의 공인 의사 결정 기관 (예 : 직원 자본 인센티브, 배당금, 구조 조정, 인수 등)이 확인한 저렴한 발행에 도달합니다.
3.
방지 방지 보상 의무의 주제는 모두 의 카지노 및/또는 설립자 일 수 있으며 협상 상황에 따라 직원 주식 소유권 플랫폼이 함께 가정 할 상황도 있습니다. 설립자가 모두 의 카지노와의 방지 보상 의무를 가정하라는 요청을 받으면 설립자가 다음의 세 가지 협상 측면에주의를 기울일 것을 권장합니다.(1) 보상 순위 :모두 의 카지노는 1 위 보상 의무가 될 것을 권장하며, 설립자는 모두 의 카지노가 보상 할 수없는 부분의 범위 내에서 2 위 보상 의무를 부여해야합니다.(2) 세금 및 수수료 부담 :창립자는 종종 공연 보상에 대한 의무를 가정 할 때 주식 이전을 포함하기 때문에 창립자는 제로 고려 사항 또는 법률에 의해 허용되는 최저 가격으로 양도로부터 수입이 없지만, 세금 부서의 과세 위험이 여전히 남아 있으며,이 과정은 절차에 따라 세금이 부과 될 수 있습니다. 방지 보상에 대한 의무를 부여 할 창립자의 의무는 궁극적으로 모두 의 카지노가 부담해야합니다.(3) 책임 한도 :보상에 대한 창립자의 책임의 상한은 다른 방지 조정 공식 및 금융 매개 변수에 따라 계산 될 수 있으며, 비율이나 금액이 높고 창립자 자체 지분이 더 이상 절대적인 이점을 가지고 있지 않으면, 안티 딜리션 보상의 우위를 명확히하는 것이 좋습니다.
v.
반 휘발성 조항은이 기사의 도입을 통해 투자 및 자금 조달 문서에서 더 일반적입니다 또한 데이터 계산을 통해 영향을 판단하고 타겟팅 된 협상 및 협상을 수행 할 수 있습니다.
[참고]
[1] "주가"는 국내 사모 펀드에서 일반적으로 발견 된 해외 기업 및 국내 공동 재고 모두 의 카지노의 주당 주가입니다.
[2] "주식 가격"= "투자 전 평가"/"총 부채 모두 의 카지노는"총 등록 자본 "이 두 라운드간에"총 주식의 증가 "가 증가한다면 (Later round)가 증가한다. ), 주가가 하락합니다.
[3] 참고 : 방지 조항은 모두 의 카지노의 "지분 가치"를 희석하지 말아야하며, 모두 의 카지노의 "지분 비율"을 희석하지 않도록 보호하지 않습니다. 모두 의 카지노의 지분 비율의 유지는 모두 의 카지노의 우선 순위 가입 권한에 의해 보호되며, 모두 의 카지노는 권리가 있지만 우선 순위 구독 권리를 행사할 의무는 없습니다.
[4] 가중 평균은 "일반 가중 평균"및 "좁은 가중 평균"으로 나뉩니다. 총 투자 전 주식의 총 수를 계산할 때 일반화 된 가중 평균 방법은 옵션 또는 보증 및 전환 가능한 유가 증권의 전환 후 이용 가능한 형평성을 포함한다는 것입니다. 좁은 가중 평균은 새로운 금융 라운드에서 발행 된 지분 만 고려하고 옵션, 영장 또는 기타 전환 가능한 유가 증권을 고려하지 않습니다.